Análisis crítico de las reglas fiscales tendientes a asegurar la sustentabilidad de la deuda subsoberana en Argentina: el caso Córdoba 2016-2020

Resumen En 2016, Córdoba se convirtió en la segunda ciudad de Sudamérica en emitir un bono en el mercado internacional de capitales. Pese a haber cumplido con los requisitos previstos en el ordenamiento jurídico argentino para tal emisión, su deuda se tornó insustentable y debió ser reestructurada en 2020. No se trató de un caso aislado, sino semejante al de otras 12 provincias argentinas. El artículo efectúa un análisis crítico de las salvaguardas previstas en dicho ordenamiento para evitar ciclos de sobreendeudamiento a la luz de la dinámica de la deuda externa de Córdoba 2016-2020. Exhibe que las salvaguardas previstas no activaron ninguna alarma que pudiese alertar de los riesgos de default existentes. Se argumenta que este resultado hunde sus raíces en la propia concepción fiscalista del endeudamiento sobre la que estas salvaguardas se asientan, que, entre otras cuestiones, invisibiliza la naturaleza, costos y riesgos diferenciales de las deudas internas y externas, impidiendo desde allí diagnosticar y planificar soluciones adecuadas para prevenir o solucionar situaciones de insustentabilidad.